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磷肥将助云天化盈利提升

2012-12-24 10:47:30 证券市场周刊 

  备受业界期待的化肥出口关税调整政策于12月17日正式出炉。与2012年关税政策相比,调整后的磷铵出口政策在出口时间及价格的限制上均有所放宽,使得化肥在旺季出口利润增加,有望提振2012年低迷的磷肥市场,相关上市公司澄星股份(600078,股吧)、六国化工(600470,股吧)、湖北宜化(000422,股吧)、云天化(600096,股吧)等将从中受益。其中,重大资产重组已顺利通过股东大会的云天化尤为值得关注。后续通过各项审核后,云天化将获注集团优质磷矿肥一体化资产,包括中国最大的磷矿采选企业磷化集团以及世界第二、亚洲第一的磷复肥生产商云天化国际等,从而形成从上游磷矿采选到下游磷肥制造的完整产业链,一跃成为世界领先、亚洲一流、具有资源优势的综合性化工龙头企业以及名副其实的磷业霸主。在较为宽松的关税政策及市场需求逐步回暖的推动下,重组后云天化的盈利能力将实现大幅跃进。

  化肥关税调整超预期

  磷肥需求得到释放

  2012年12月17日,国务院中国关税税则委员会正式出台《2013年关税实施方案》,并将于2013年1月1日起执行。其中,化肥出口政策调整较大,不仅淡季出口关税税率下调,而且部分产品适用时间延长,同时出口基准价格也有一定程度的上调。根据实施方案,磷酸二铵及磷酸一铵出口暂定税率由7%下调至5%,基准价格分别由3400元/吨和2900元/吨调至2500元/吨和3200元/吨;淡季出口时间由4个月(6-9月份)增加至5个月(5月16日至10月15日);取消暂定税率淡旺季的划分,但维持旺季75%的特别出口税率。

  本次关税政策出台后,出口关税的降低和磷肥淡季出口时间延长降低了出口门槛,有利于磷肥淡季出口量的增长,从而增加淡季窗口期间相关化肥的出口利润。相关行业人士表示:“旺季税率从110%降至75%,虽然此税率看起来较高,难以出口,但从近三年来国际价格的走势分析,最高成交价接近550美元/吨,按照汇率6.2892元/吨倒推,去税价在1976元/吨上下,去掉港杂利润等也能核算至1800元/吨以上。假设2013年7月前行情跌至1900元/吨上下,厂家仍有出口之路可寻。”

  至于出口盈利空间,关键还要看国外化肥需求和与国内价差。在此情况下,拥有矿肥一体化资产的企业可以凭借资源优势降低成本、保证价格,从而在对外出口上形成更大的优势。

  获注磷矿肥一体化资产

  云天化盈利能力显著提升

  云天化二度冲刺集团核心业务整体上市的方案2012年已顺利通过股东大会。根据方案,云天化拟向云天化集团等8家交易对方发行股份购买云天化国际100%股权、磷化集团100%股权等资产,并向中国信达以发行股份和支付现金4000万元的方式购买天达化工29.67%的股权。其中,拟注入的磷矿肥一体化资产是方案最大的亮点,涵盖了从上游磷矿采选到下游磷肥制造的完整产业链,是云天化集团最具竞争力、盈利能力和发展潜力的业务板块。

  具体而言,磷化集团是中国最大的磷矿生产企业,目前拥有磷矿储量6.95 亿吨,品位达24.4%,显著高于全国18%的平均水平,亦高于云南全省22%的平均水平;云天化国际、三环中化合计磷复肥产能达760万吨,规模位居亚洲第一、世界第二。重组完成后,云天化将成为极具资源优势的磷化工龙头,磷矿储量及磷肥产能、产量、销量均居于行业领先地位。

  2012年,云天化氮肥业务保持了一贯的稳定盈利,但另两大主营业务玻纤及聚甲醛因下游需求减少出现业绩亏损,连带公司整体盈利情况表现不佳。重组完成后,注入的磷肥业务丰厚的盈利将可保障上市公司实现正收益。市场人士预计,化肥出口关税政策放松是大趋势,作为化肥行业的领军企业,云天化的氮肥及磷肥业务在自身突出的竞争实力及行业政策支持下,稳定增长的态势可得到延续。此外,待经济转暖后,云天化在新材料、新能源业务方面的业绩有望得到释放,届时其业绩表现值得市场期待。

(责任编辑:王钠 HN025)
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